Trong báo cáo tài chính quý 2/2025 vừa công bố, MWG gây chú ý không chỉ nhờ lợi nhuận cao nhất lịch sử mà còn bởi một nước đi tài chính táo bạo: Vay ngân hàng hơn 31.500 tỷ đồng, rồi lại mang khoảng 12.100 tỷ đồng trong số đó đi mua trái phiếu, bên cạnh hơn 29.000 tỷ đồng gửi ngân hàng.

Đáng nói, toàn bộ khoản vay của MWG đều là nợ ngắn hạn, tức là áp lực trả nợ đến rất nhanh, nhưng công ty lại chọn cách phân bổ vốn phần lớn vào các kênh đầu tư tài chính, thay vì dồn lực mở rộng hoạt động kinh doanh truyền thống như trước.

Cụ thể, trong 6 tháng đầu năm 2025, MWG đã vay mới tới 42.200 tỷ đồng và trả nợ khoảng 37.900 tỷ, tức gần như mỗi ngày đều đang xoay vòng vốn quy mô hàng trăm tỷ đồng. Dư nợ tài chính cuối kỳ tăng thêm 4.200 tỷ đồng so với đầu năm, đưa tổng nợ ngân hàng lên hơn 31.500 tỷ đồng.

Thế nhưng, MWG không “giữ tiền chết” mà đang sử dụng để đầu tư sinh lời bằng cách gửi ngân hàng, đầu tư trái phiếu, và các khoản đầu tư tài chính khác.

Đổi lại, họ thu về hơn 1.350 tỷ đồng lãi tiền gửi, lãi đầu tư tài chính chỉ trong 6 tháng - tương đương gần 7 tỷ đồng mỗi ngày. Trừ đi 696 tỷ đồng chi phí lãi vay, công ty vẫn “đút túi” hơn 650 tỷ đồng lãi thuần từ hoạt động tài chính - một con số không hề nhỏ nếu so với tổng lợi nhuận sau thuế cùng kỳ (3.205 tỷ đồng, tăng 54% so với nửa đầu 2024).

Ở góc nhìn khác, đây là sự linh hoạt tài chính đáng kể, trong bối cảnh chi phí vốn tại Việt Nam vẫn còn cao, và thị trường trái phiếu sau khủng hoảng đang dần trở lại sức hút. Nhưng đồng thời, nó cũng đặt ra câu hỏi: MWG đang cần vốn cho tăng trưởng thật sự, hay đang tận dụng vốn vay rẻ để “đánh cược” tài chính?

Lợi nhuận cao nhất từ trước đến nay

Về hoạt động cốt lõi, công ty vẫn giữ được phong độ. Trong quý 2, doanh thu thuần đạt 37.620 tỷ đồng, tăng 10% YoY, còn lợi nhuận sau thuế đạt 1.658 tỷ đồng - cao nhất từ trước đến nay. Lũy kế 6 tháng, doanh thu chạm 73.755 tỷ, còn lợi nhuận sau thuế đạt 3.205 tỷ đồng, đạt 66% kế hoạch cả năm.

Hai chuỗi chủ lực là Điện máy Xanh và Thế Giới Di Động đóng góp doanh thu hơn 49.400 tỷ đồng, dù số lượng cửa hàng giảm so với năm trước. Đáng chú ý, chuỗi Bách Hóa Xanh cũng bứt tốc khi mở mới 414 cửa hàng chỉ trong 6 tháng, đưa doanh thu lên gần 22.600 tỷ đồng, tăng hơn 16% YoY.

Công ty hiện có tổng tài sản vượt 81.000 tỷ đồng, vốn chủ sở hữu hơn 30.000 tỷ đồng, trong đó có 14.300 tỷ đồng lợi nhuận chưa phân phối - một phần sẽ được dùng để trả cổ tức tiền mặt vào đầu tháng 8 tới đây (1.478 tỷ đồng).

Việc doanh nghiệp mang hàng chục nghìn tỷ đồng đi đầu tư trái phiếu và gửi ngân hàng, trong khi vẫn vay ngắn hạn quy mô lớn, cho thấy MWG đang “tận dụng đòn bẩy” của chiến lược tài chính hiện đại: Vay lãi thấp - đầu tư lãi cao.

Tuy vậy, chiến lược này không dành cho người yếu tim. Một cú sụt giảm lãi suất, rủi ro thanh khoản, hoặc trục trặc thị trường trái phiếu… đều có thể khiến MWG chao đảo.

×