SJC sụt giảm doanh thu giữa cơn “sóng vàng” lập đỉnh

Giữa lúc giá vàng trong nước liên tục phá kỷ lục, Công ty TNHH MTV Vàng bạc Đá quý Sài Gòn (SJC) - thương hiệu vàng miếng quốc gia - lại ghi nhận kết quả kinh doanh sụt giảm mạnh. Theo báo cáo tài chính nửa đầu năm 2025, doanh thu của SJC chỉ đạt 8.840 tỷ đồng, thấp hơn hơn 60% so với gần 25.000 tỷ đồng cùng kỳ năm 2024. Bình quân mỗi ngày, doanh nghiệp chỉ thu khoảng 48 tỷ đồng, bằng một phần ba so với cùng kỳ năm trước.

Dù vậy, biên lợi nhuận gộp của SJC lại cải thiện đáng kể, từ 1,7% lên hơn 5%, với lợi nhuận gộp đạt 453 tỷ đồng, nhờ cơ cấu sản phẩm được điều chỉnh theo hướng ưu tiên mảng nữ trang và gia công vàng nguyên liệu. Lợi nhuận trước thuế đạt 84 tỷ đồng, giảm khoảng 30% so với cùng kỳ. Tính đến 30/6, tổng tài sản của SJC ở mức 2.450 tỷ đồng, trong đó hàng tồn kho chiếm khoảng 75% - chủ yếu là vàng miếng và nguyên liệu chế tác. Việc lượng hàng tồn cao phản ánh dòng chảy kinh doanh bị chậm lại do cung ứng khan hiếm và biến động chính sách.

Theo phân tích của giới chuyên môn, sự sụt giảm doanh thu của SJC không đến từ sức mua yếu, mà từ việc nguồn cung bị siết chặt và chuyển đổi cơ chế quản lý vàng miếng trong năm nay. Trong nhiều năm, SJC là đơn vị duy nhất được Ngân hàng Nhà nước giao nhiệm vụ gia công vàng miếng, nên thị trường hoàn toàn phụ thuộc vào thương hiệu này.

Tuy nhiên, kể từ Nghị định 232 có hiệu lực ngày 10/10/2025, cơ chế độc quyền sản xuất vàng miếng bị xóa bỏ, cho phép các doanh nghiệp khác đủ điều kiện tham gia sản xuất và nhập khẩu vàng nguyên liệu. Sự thay đổi này khiến SJC phải đối diện giai đoạn “chuyển tiếp” đầy thử thách: vừa mất ưu thế độc quyền, vừa phải duy trì hoạt động trong bối cảnh giá vàng liên tục biến động và nguồn nguyên liệu khan hiếm.

Dù vậy, doanh nghiệp vẫn đặt mục tiêu doanh thu cả năm đạt gần 34.900 tỷ đồng, mức cao nhất hơn một thập kỷ. SJC dự kiến gia công hơn 20.000 lượng vàng và tiêu thụ trên 500.000 món nữ trang, thể hiện kỳ vọng lấy lại đà tăng trưởng khi thị trường dần ổn định.

Sau khi lập đỉnh 153 triệu đồng/lượng, giá vàng miếng đảo chiều mạnh

Trái ngược với doanh thu lao dốc của SJC, giá vàng miếng SJC trên thị trường trong nước lại liên tục leo thang, tạo nên một nghịch lý đáng chú ý. Đầu năm 2025, vàng miếng SJC giao dịch quanh mức 84 triệu đồng/lượng. Đến tháng 4, giá tăng lên 124 triệu đồng/lượng, và chạm kỷ lục 153 triệu đồng/lượng vào giữa tháng 10 – cao hơn giá vàng thế giới khoảng 15 triệu đồng/lượng. Tại Hà Nội và TP.HCM, có thời điểm niêm yết vượt 144 triệu đồng/lượng, lập đỉnh lịch sử mới.

Giá vàng trong nước tăng nóng chủ yếu do ba yếu tố chính: Giá vàng thế giới vượt ngưỡng 2.600 USD/oz - mức cao nhất mọi thời đại; Nguồn cung vàng miếng khan hiếm trong giai đoạn chuyển đổi cơ chế quản lý; Tâm lý đầu cơ và tích trữ tăng mạnh khi chênh lệch giá nội - ngoại nới rộng.

Theo Ngân hàng Nhà nước, biến động này mang tính nhất thời, xuất phát từ quá trình tái cấu trúc thị trường vàng sau khi Nghị định 232 có hiệu lực, nhằm “bình thường hóa” cung - cầu vàng miếng, giảm độc quyền và hướng đến ổn định dài hạn.

Tuy nhiên, trong ngắn hạn, doanh nghiệp như SJC đang chịu tác động ngược: biên độ giá rộng khiến hoạt động kinh doanh khó đoán định, lượng giao dịch giảm, tồn kho lớn, và việc định giá sản phẩm nữ trang chịu rủi ro biến động nguyên liệu. Các chuyên gia cho rằng, để lấy lại vị thế, SJC sẽ cần thích ứng nhanh với mô hình cạnh tranh mới, đồng thời khai thác tốt hơn phân khúc nữ trang - nơi có biên lợi nhuận cao và ít rủi ro hơn so với vàng miếng.

×