Vinamilk: Cắt giảm nhân sự, lợi nhuận xuống 'đáy' 10 năm

Được coi là “ông lớn” của ngành sữa, Công ty cổ phần Sữa Việt Nam (Vinamilk) được biết đến với thị phần và doanh thu cao “ngất ngưởng”.

Dù vậy, trong vài năm gần đây, cổ phiếu VNM không còn là “mã” nhận được nhiều sự quan tâm của giới đầu tư chứng khoán, giá VNM không bứt phá như nhiều “ông lớn” khác trên thị trường mà chỉ biến động chậm chạp. Một trong những nguyên nhân là Vinamilk hoặc tăng trưởng chậm hoặc tăng trưởng âm.

Thêm một lần tăng trưởng âm

Trong quý 2/2025, nhà đầu tư lại một lần nữa chứng kiến Vinamilk tăng trưởng âm cả về doanh thu cũng như lợi nhuận. Cụ thể, lợi nhuận sau thuế 6 tháng đầu năm 2025 của Vinamilk đạt 4.076 tỷ đồng, giảm 827 tỷ đồng, tương đương 16,9% so với cùng kỳ năm trước.

Trước đó, nửa đầu năm 2023 cũng ghi nhận đà giảm lợi nhuận từ 4.386 tỷ đồng xuống 4.135 tỷ đồng. Đây là những con số thấp hơn nhiều so với khoản lãi ròng 5.459 tỷ đồng (nửa đầu năm 2021); 5.837 tỷ đồng (nửa đầu năm 2020) và 5.701 tỷ đồng (nửa đầu năm 2019).

Có thể thấy, tính theo chu kỳ nửa đầu năm, lợi nhuận sau thuế đang ở mức thấp nhất 10 năm qua. Và nếu so với năm 2019 – thời điểm ngay trước khi xảy ra đại dịch Covid-19, lợi nhuận sau thuế Vinamilk giảm 1.625 tỷ đồng, tương đương 28,5%.

Trở lại quý 6 tháng đầu năm 2025, lợi nhuận của Vinamilk suy giảm đáng kể dù doanh thu đi lên. Doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ của “ông lớn” ngành sữa đạt 29.710 tỷ đồng, giảm 1.080 tỷ đồng, tương đương 3,5% so với cùng kỳ năm trước.

Trong khi đó, các chi phí lớn đều tăng. Ngoại trừ chi phí tài chính giảm từ 190 tỷ đồng xuống 151 tỷ đồng thì chi phí bán hàng tăng từ 6.670 tỷ đồng lên 6.881 tỷ đồng; chi phí quản lý doanh nghiệp tăng từ 852 tỷ đồng lên 893 tỷ đồng. Kết quả, lợi nhuận có “tốc độ” giảm mạnh hơn doanh thu.

Đáng chú ý, nguồn thu từ trong nước “đuối sức” dần, trong khi nguồn thu từ nước ngoài đang cải thiện tốt.

Cụ thể, trong nửa đầu năm 2025, doanh thu thuần trong nước giảm từ 25.028 tỷ đồng xuống 23.624 tỷ đồng (tương ứng mức giảm 1.404 tỷ đồng và 5,6%), còn doanh thu từ nước ngoài tăng từ 5.740 tỷ đồng lên 6.035 tỷ đồng.

Dù doanh thu và lợi nhuận sụt giảm, Vinamilk vẫn “vững vàng” trong danh sách các “ông lớn” sở hữu tiền mặt nhiều nhất. Hồi cuối quý 2/2025, Vinamilk có 2.498 tỷ đồng tiền và các khoản tương đương tiền cùng 22.249 tỷ đồng các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn.

Trong 22.249 tỷ đồng đầu tư tài chính ngắn hạn, đa số đều là các khoản tiền gửi ngân hàng có kỳ hạn. Như vậy, có thể thấy Vinamilk sở hữu gần 1 tỷ USD tiền.

Cắt giảm nhân sự

Trong khi lợi nhuận xuống “đáy” 10 năm (tính theo chu kỳ 6 tháng đầu năm), Vinamilk còn gây chú ý khi cắt giảm nhân sự. Tại ngày 30/6/2025, tập đoàn có 9.649 người, giảm 311 người so với hồi đầu năm. Còn nếu so với cuối năm 2019, quy mô nhân sự tại Vinamilk giảm 154 người.

Trong khi cắt giảm nhân sự, Vinamilk ghi nhận phải trả người lao động vẫn ở mức cao dù đã điều chỉnh giảm. Chỉ tiêu này đạt 250 tỷ đồng, giảm đáng kể so với 308 tỷ đồng hồi đầu năm nay.

Cùng với đó, công ty ghi nhận 7,5 tỷ đồng phải trả khác về bảo hiểm và kinh phí công đoàn, tăng mạnh so với 2,7 tỷ đồng hồi đầu năm nay.

Mặc dù cắt giảm nhân sự nhưng Vinamilk lại tăng quỹ lương cho các bộ phận. Theo đó, chi phí nhân viên cho bộ phận bán hàng tăng từ 441 tỷ đồng lên 474 tỷ đồng; chi phí nhân viên cho bộ phận quản lý doanh nghiệp tăng từ 319 tỷ đồng lên 363 tỷ đồng.

Với việc đà tăng trưởng bị chậm lại, cổ phiếu VNM đã đi ngược lại xu hướng thị trường. Trong khi VN-Index tăng nóng, liên tục lập các kỷ lục mới suốt 8 tháng qua và mang lại những khoản lợi nhuận khủng cho nhà đầu tư thì VNM lại khiến cổ đông thua lỗ.

Cụ thể, đóng cửa phiên 19/8, VNM dừng ở mức 60.500 đồng/CP, giảm 730 đồng/CP, tương đương 1,2% so với phiên cuối cùng của năm 2024. Vốn hóa thị trường Vinamilk hao hụt 1.526 tỷ đồng. Đây cũng là khoản thua lỗ mà tất cả cổ đông VNM gánh chịu.