Giữa bối cảnh kinh tế toàn cầu đầy biến động, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vừa phát đi một tín hiệu quan trọng và đầy bất ngờ. Trong một báo cáo mới, Fed đã lần đầu tiên chính thức hóa một kịch bản mà nhiều người tưởng chừng đã lùi vào quá khứ, khả năng lãi suất cơ bản phải quay trở lại mức gần bằng 0 (0%) trong trung và dài hạn.

Không thể loại trừ hoàn toàn khả năng Fed hạ lãi suất bằng 0

Báo cáo được thực hiện bởi các nhà nghiên cứu từ hai chi nhánh quan trọng là Fed New York và San Francisco, cho rằng vẫn tồn tại một "xác suất đáng kể" về việc lãi suất sẽ phải giảm về mức 0. Ông John Williams, Chủ tịch Fed New York và là một trong những tác giả của báo cáo, nhấn mạnh: "Nguy cơ tái gia nhập lãi suất bằng 0 đã giảm so với quá khứ nhưng xét đến mức độ không chắc chắn cao gần đây, nó không thể bị loại trừ hoàn toàn".

Đây là một lời thừa nhận đáng chú ý, bởi nó được đưa ra ngay sau một giai đoạn Fed phải tăng lãi suất một cách mạnh mẽ nhất trong nhiều thập kỷ để chống lạm phát. Nó cho thấy dù đang phải đối mặt với lạm phát, Fed vẫn không quên những bài học từ các cuộc khủng hoảng trước đây như khủng hoảng tài chính 2008 và đại dịch COVID-19, khi họ đã phải sử dụng công cụ lãi suất 0% để cứu vãn nền kinh tế. Sau đó, để đối phó với lạm phát Fed đã bắt đầu tăng lãi suất mạnh mẽ từ năm 2022. Lãi suất quỹ liên bang hiện tại vẫn ở mức 4,25% đến 4,5%.

Thách thức của chính sách tiền tệ

Báo cáo cũng chỉ ra những thách thức to lớn nếu kịch bản này xảy ra. Khi lãi suất đã ở mức 0, các công cụ chính sách tiền tệ truyền thống sẽ gần như vô hiệu. Fed sẽ không thể kích thích kinh tế bằng cách cắt giảm lãi suất thêm nữa.

Khi đó, họ sẽ phải phụ thuộc hoàn toàn vào các biện pháp phi truyền thống, chẳng hạn như các chương trình mua trái phiếu quy mô lớn (QE), vốn đã làm phình to bảng cân đối kế toán của Fed trong những năm gần đây. Việc chuẩn bị cho kịch bản này cho thấy Fed đang muốn duy trì sự "linh hoạt trong chính sách" để có thể ứng phó với bất kỳ cuộc khủng hoảng nào trong tương lai.

Bối cảnh và triển vọng

Hiện tại, thị trường đang kỳ vọng Fed sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất trong năm nay và đưa nó về mức khoảng 3,4% vào năm 2027 và đang có những cuộc thảo luận về khả năng bắt đầu cắt giảm trong năm nay. Tuy nhiên, các biến số chính trị, đặc biệt là kết quả cuộc bầu cử tổng thống Mỹ và những áp lực chính sách sau đó có thể sẽ ảnh hưởng lớn đến lộ trình này.

Báo cáo cũng phân tích, lãi suất kỳ vọng càng cao, nguy cơ tái gia nhập lãi suất bằng 0 càng thấp. Tuy nhiên, sự không chắc chắn về lãi suất càng lớn, nguy cơ đó lại càng cao. Điều này phù hợp với sự thay đổi trong nhận thức của Fed về lãi suất trung tính, mức lãi suất không làm kinh tế quá nóng cũng không làm nó co lại. Hiện tại, Fed đã điều chỉnh lãi suất trung tính của mình lên khoảng 3%, cho thấy có ít không gian hơn để lãi suất giảm xuống mức siêu thấp ngay cả khi chúng được cắt giảm trong tương lai.

Các chuyên gia cho rằng, lời cảnh báo về lãi suất 0% sẽ trở nên hiện hữu hơn nếu những lo ngại về một kịch bản tăng trưởng thấp và giảm phát kéo dài quay trở lại. Bằng cách công khai thảo luận về kịch bản này ngay từ bây giờ, Fed không chỉ đang chuẩn bị cho một tương lai bất định mà còn đang gửi đi một thông điệp rằng họ sẽ làm mọi thứ cần thiết để bảo vệ sự ổn định của nền kinh tế Mỹ.

×